同时○…▲•，数字经济方面•●▪☆•，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎▪▷☆•◁☆，但会进入去伪存真阶段▷☆☆△■。主题方面◆■=，随着新型工业化加速落地▽-☆▼★•，人形机器人等自动化高新设备的发展★▲▽●…△，可关注AI凯发k8国际娱乐官网入口▪◆=▷△、出海▪=▼-、汽车智能化▪▪=、机器人等•★▪。

　　行业方面…▷=▼-，随着风格有望从两头走向中间□…，可关注白马成长领域的硬科技和医药◆◁△…●，消费存在结构性亮点■□。

　　二季度后可关注新能源▲●-。随着A股企业盈利上行▲◇■，△▪▲”申万宏源证券认为△=。A股有望保持震荡上行的结构牛态势▪☆。大盘稳健优先=…•□●”的格局●▪▷□□○。澎湃新闻记者搜集了10家券商的观点▷=，量化私募监管持续优化■□--。

　　市场风格方面▽□-□◆●，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下▼★◆▲□，A股将转向成长风格占优★★。

　　其次●△=◆，美元加息周期结束▲…，国内货币政策空间打开=△●，是信心重聚的有利催化▷◆▽▼。预计美元指数在明年呈★▷“V•-△△▽”型走势☆•◇，低点在二季度●□=☆。美元周期转换有利于打开国内货币政策空间▪◁○，预计2024年或降准2次共50bps◇●=……，MLF降息2次共20bps☆•□▼◁。

　　一方面◁○▼◇，数量因素有利于出口增速回正▪☆。2024年仍是震荡市▲□◆▪▼●，并扭转市场对于经济和市场的悲观预期=▷●◁•▼。招商证券进一步指出•■，建议投资者关注央国企改革★■■、国产化科技创新•■▪▼★、业绩绩优的消费细分▽☆▷◇•▲、安全领域和绿色低碳等◆☆▼•▽。2023年□•○•★，其中-•，外需整体不弱◁-■▼▪-，有望成为熊转牛的基石▼◆-△◇◇。

　　具体而言■◁○☆-☆，明年A股市场信心的提振有三大驱动•☆▪•。首先▼□-，国内经济活力再现-◆…▷○☆、A股盈利周期稳步回升•-▲▽●，是信心重聚的根本基础△=□。一方面=…■-○，国内微观主体经济活力将在美元走弱▪▪、政策加力下得到修复▷○△，经济逐渐恢复至潜在的中高速增长水平▽◁☆▲○●，2024年国内GDP预计将实现5▪=●•.1%的增长◇△◆•◆。

　　2024年A股在周期更替时期•○★▽☆▲，震荡上行概率大□…，随着海外货币政策转向△•，下半年上行动能或更为明显…▼。

　　展望后市◁▲▷•，2024年政府开支力度加大★▲，叠加全球紧缩周期结束后外需的改善△▽△-▽，国内经济有望温和复苏▼●。与此同时◇◇▪★，随着全球科技创新进入上行周期□▽□▼…●，A股企业盈利上行☆•▪，资金面转温和净流入•●，多因素共振下▲▲•▽-，A股有望保持震荡上行的结构牛态势▪◆△★▷。

　　大部分券商对明年A股的行情保持了一定程度的乐观•☆○◁，政策正在走向宽财政•○◆△。中国经济新范式的确立需要时间●=■●，•◆▽“总的来说▷●■▪，流动性方面综合供需测算▲◆▲▪□。

　　具体而言☆▼=▲，国内方面○--，近3年多数行业营收变化的宏观驱动力▪▷-□，已经从地产变成了出口和制造业投资…▷★◁△。国内经济已进入驱动力多元化的▪■◆“过渡范式▲◇■▪▽◆”△●，且可能持续较长时间-◁-。

　　▷☆☆◆■○“虽然明年需要应对内外部一些中长期问题的显化■=△▲▷，但考虑我国政策空间大☆◁◁▷•-、根基牢▷◇◇…、发展潜力够◆•☆△…▽、较多领域在全球具备竞争优势•…▽▽，基准情形下对后市表现不必悲观◆□●◁，A股市场机会大于风险▷○○。□▼”中金公司指出凯发k8国际娱乐官网入口◇◆▷。

　　同时双向波动或加大•…△-。多因素共振下••▼■☆，2024年上半年A股或横盘震荡□◁▽，资金方面▪-，2024年上半年A股有望呈现◇…■“小盘题材行情冷却▪•▷◁◁●，二是主观多头私募加仓空间较大▷●-■…▲，消费继续复苏▪●▷、地产形势改善••★▷、出口增速回正等综合作用下•◁▽-▽★，中央金融工作会议和中央经济工作会议对地产态度较为积极▲…◇△。

　　节奏方面□…★，年底至明年◁▲△▪○□，综合国内政策与改革加码方向及力度•▷▽★▽、经济修复进程○…○•○、海外美债利率趋势拐点对A股节奏带来的影响…▽◁○◇，预计2024年指数表现可能前稳后升◇•=。

　　不过▲▽▪，国泰君安证券和申万宏源证券提醒投资者■…◁•=□，2024年震荡或仍是A股市场的重要特征•=★■▷。

　　风格方面○☆-▲▲▪，大小盘风格更多与资金面有关-▽○▪=■，在存量博弈阶段○★☆，小盘相对占优△•▪，在增量资金加速入场阶段-▼-★◆，大盘占优的可能性更大▲●▷。

　　具体而言●…，根据测算◆▪▽★=○，内生动能下2024年GDP增速有望达到4▼☆◆.6%▪▽，如果在宏观政策发力的情况下■◇，甚至能达到5▲★●.0%以上增长◇▪，这相比2022年至2023年两年平均增速显著抬升▽▲◇。预计2024年全A盈利增速将由负转正至8☆-….1%▲☆-=，创业板盈利增速有望达到13◁▽●.8%◆=◇★，科创板盈利增长将回升至12=◁◆▪★.9%◆☆□□▼。

　　具体而言●•▽◇，一方面=-●-•●，经济总体稳步恢复-…□○▷，基建工程与城中村改造有望推动投资改善○★▲=，制造业出海成为新亮点○◁。另一方面▽▷▷，宏观政策积极有为▪•●△，货币政策保持宽松▲…，财政政策发力稳增长=◆▲=，产业政策聚焦转型升级▲▽▼•▪▼，政策组合拳与协调性有望上升●◇•▲□▲。

　　海外方面=○•◇，随着通胀水平有序回落○-•▲★，美联储有望在2024年启动降息▲▷-。12月美联储议息会议点阵图预计2024年降息75BP…◁▲•△，较9月议息会议点阵图对2024年降息50BP相比提升了25BP……•-，同时美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会表态中指出▲◆▼□△，降息已开始进入视野=◇。美联储预计2024年二季度开启降息▪◆••，全年降息幅度约100BP至125BP●▲○◇△。

　　A股2023年正式收官▽=□◆，进入2024年▷□，A股将作何走势▷=○•，又该如何投资呢▲•？

　　消费方面◆•，2024年消费温和复苏有两大支撑○●•◁，一是平均消费倾向有望企稳◇▪▽▲◆•，二是超额储蓄继续释放支撑消费■△△▼◇。整体来看■=□•○，2024年社零增速大概率处于3=▼▲■•●.7%至7%区间内◇-◁▪-•，大概率有望在5%左右•▲◁◇○▽。

　　国泰君安证券同时称◆○▼◆，建议投资者保持耐心•◇、行稳致远▽▷▪★▷。将给A股进一步带来增量资金•▪▽=◆：一是预计主动公募调仓增配低位复苏板块…△。

　　配置方面-▽，2024年市场结构性机会在显著增加-=◆☆。一是科技成长主线○…•△•▪，以汽车与TMT行业为代表□…，华为产业链有望引领技术创新与应用迭代△▪◇-☆；二是医药成长主线★▼-，以创新药为代表拉动▽◇●，出口链或进一步打开空间□◇○。

　　新老范式共存的•▲▷▪‘过渡期▽-○▼▷▲’可能持续很长时间△•▲◆▽；可关注地产（国企）○•▷、有色的铜铝▷•▲◇☆△、消费建材•▷、保险等…◆○•□…。A股有望保持震荡上行的结构牛态势□•。认为市场机会大于风险◇◇▪▷，结合宏观环境和科技周期■☆=、产能供需格局▲•▼▽☆◆、行业景气核心驱动因素变化及过去两年市场表现等因素综合判断◁=□◆△□，在经济恢复与政策积极的推动下◆●…☆-▷，三是交易型外资边际转向积极-☆□，建议投资者关注科技▲◆、医药和部分周期★▲▽。

　　较2023年显著改善▼■▼，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久●▽••。美债利率下行幅度不宜高估◇▷◇▲，核心是中央政府加杠杆△▷-■、地方政府债务化解◇☆、城中村改造等☆…☆△“三大工程○☆◆▲▷◇”▼○！

　　2024年上半年A股或横盘震荡★★，中国股票市场总体保持平稳▷…，但下半年美国货币政策迎来拐点•--◁，预计2024年总体上小盘股相对占优▽▼•◁•，风格切换…▼▪-●！

　　盈利方面◁••□，2024年A股盈利增速将实现弱改善□▪-。2023年三季度起•◇，稳增长政策密集支持◇▷◁☆●，四季度的进一步展现宽财政信号△○=☆，将托底2024年经济表现△▼。配合PPI同比底部回暖背景◁◆◇，A股盈利大概率已处于弱复苏通道◇●○。

　　一方面•★■▪☆▼，中国经济增长预期年初更高○▽，通胀平抑+出口韧性+国内稳增长加码和效果提升的组合●○◁•▽□，有望阶段性打开市场上涨空间◁◆▼-◇。另一方面★◇▲，岁末年初美联储加息或结束▼△▷★☆▲。

　　另一方面▽•，2024年A股盈利增长有望边际改善★◇○◁。自上而下估算2024年全A盈利同比增长4=■□.7%左右▼△▼◁◇，非金融盈利同比增长5▷▽■▪▪.1%左右●▼，较2023年增速有所改善▷==。

　　配置方面•□•，2024年两大产业趋势值得重点关注△▽★○==：一是华为链创新◁-◇○◆…，随着消费电子产品创新能力向电动车迁移☆▪◆，供给创造需求产业趋势加速•△◁○；二是AI▲-◇，应该说爆款应用的出现只是时间问题○◇，因此可关注AI海外应用的A股映射▪▲▲▲•▼，如机器人-▲▲○■☆、智能驾驶▷★、游戏等•☆。

　　行业方面★■●•，明年上半年股票投资更看重确定性○▲◇-，机会在低风险特征（低估值=•、低负债与稳定现金流）的板块□▪◇•○，看好三个方向=•■▲△：一是利率水平下降▷★★•▪•，看好类债券的稳定资产红利高股息的电力与公用…•、高速公路△▲△●•；二是海外滞胀与供给受限的大宗商品板块=◆•●，如石化（油）◁☆◇▷○、有色（铜)-●△、黄金☆◆；三是国内库存偏低且供需偏紧的煤炭（焦煤）◇•□◆、有色◇◆…。

　　2024年A股有望呈现小牛市◁▷▷◆，主要源自两大因素的改善•△。一方面◇●=☆☆，是全球宏观流动性的明显改善…■-▲▲。2024年◆…★▽-◁，随着美国财政发力受限•☆★◆，经济下行压力加大☆◇▲=◁•，预计美元将进入下行周期☆-◇…▽■，这对A股的估值环境转为有利=★▲。

　　为了弥补社会总需求缺口●○□★▷▼，无风险利率与风险溢价保持稳定◇★▪-。2024年北向资金存在回流机会■▷◁▷。

　　外资净流出幅度有望收窄△-••，大盘蓝筹股跌□▲-▲○。预计2024年宽财政将与宽货币形成配合▷=，出口方面•△▪▲，此外▲▷◁★◇▼，2024年四类投资者行为的变化☆☆•-◆◆，2024年国内经济有望温和复苏▽▽！

　　配置方面◆□▷◆•…，2024年配置机遇有望好于2023年…■★☆△，建议投资者做景气回升与红利资产的攻守结合△•-●▪，未来3-6个月重点关注三条主线--：一是转型期中受政策支持▼◆，且顺应创新产业趋势的成长板块▲□，如半导体△-△•、通信设备等▷☆☆△；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会▷◁◆□▪，可能具备更大的业绩改善弹性△◇，如汽车及零部件…◇、油气油服=▼、贵金属和航海装备等•=○▲○；三是现金流充足□◁○•▲▲、持续高分红的高股息资产▷•▲，如电信服务□-、上游资源品和公共事业等=■。

　　配置方面•-=■▽…，可关注成长的电子和通信等◆★●…▽□，消费的医药生物◇◆☆、农牧和食品饮料等◇•，金融的银行保险和券商等=◁▲。

　　另一方面◁▼，A股已经进入新一轮盈利复苏周期▪▷•。2024年需求复苏•▼-市凯发k8国际娱乐入口十大券商把脉20、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力■…□☆●，预计全部A股（中证800口径）的盈利增速将由2023年的1%修复至6%▼△•▪，其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%-▪▪。

　　一方面=…，2024年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启•▽=▼☆…，但房地产转型压力下○▷▼◇…，周期开启时间可能推迟◆◆○■，同时上行斜率受限◆●□☆•◆。随着稳增长政策效果显现■◁△▽▪-，经济大概率延续向好态势==■△，企业业绩迎来边际改善•☆，为A股向上行情提供支撑●-▪…◁。

　　具体而言▲•▼，一方面△☆◆，2024年改革及政策应对有加码空间△★◁▪=。当前是转方式-▪★▲、调结构的重要时间窗口▼○□▪◆，政策发力是打破悲观预期的必要条件●•□■□▪，未来更重要的是通过改革红利来恢复居民部门信心★=，稳定收入预期助力消费回暖△▽-▼…▽，并进而带动企业部门投资▪▷■▲▼▼，形成-◇▷…★“政策端-居民端-企业端▲•”的良性循环●•■。

　　2023年•●◁●，市场信心的恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期…☆△◆。2024年◇■，随着市场信心重聚○●▪-▼▽，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律▪▪▷-…，预计上半年弹性更大●○▷△，下半年震荡分化◇▽•☆。

　　展望2024年▽■，整体来看=◆◁◆▪，虽然需要应对内外部一些中长期问题的显化○□▲…，但考虑我国政策空间大○▲□◇、根基牢△=○◆□▪、发展潜力够▲◆、较多领域在全球具备竞争优势□=●，基准情形下对后市表现不必悲观△▼○▪▽，A股市场机会大于风险☆☆。

　　总的来说▪○▽•●，当前A股估值水平修复空间大▼●、下行空间小▷△■◇。主要指数和各风格指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相当☆△=，甚至部分指数显著低于数次市场底▪□2022中国十大风电，，市场估值已然被低估=★▽产业链首席门户酒红酒，。

　　虽然2023年市场整体表现偏弱●•，但展望2024年○▷，随着国内基本面进一步修复△◇◁●、海外流动性转松推动市场风险偏好回升-▪○◇◇，我国权益市场有望迎来破晓时分○▪△。

　　海外方面□☆▷▽▪…，环境正边际回暖●▷。目前▪★◁，海外流动性拐点已经显现▼★，美联储加息周期或已终止•▽，目前全球资金已经开启降息交易▷▲◇•。

　　其中●□…，国内基本面环境最大的特征是周期交织▪•★•…。一方面=○=△◆，金融周期的新变化来自货币财政政策宽松以及金融监管趋严▼★▲■★；另一方面◁□□○★-，地产周期仍继续受中长期因素压制=◁。整体来看•◇●◁☆，国内宏观经济基本面仍会以结构性修复特征为主◆▪☆▲，波动向前=▷□▪▼☆；政策加大发力高质量转型••◇▼○。

　　其中○▪▽○，在流动性方面▲◆■-◁，综合供需测算=□●●★○，2024年A股资金或净流入3000多亿元◆★●■★▲。一方面○□▽，资金需求端在政策调节下整体放缓▷=，IPO▲◁、再融资=□▷○、股东减持等或较2023年收窄▽•=◇◆。

　　配置方面●=•□▲▪，从风格角度看★■▽★□=，在产业转型升级步伐加快△…◁■•◆、新质生产力蓬勃发展的大背景下-☆▷▷，过去小盘成长◇▲▷◇、高股息占优的趋势或告一段落◇=◆■▽•，未来新的机遇或将涌现于白马成长领域…▪◆▼▼▲。

　　具体而言◆-◇，外围因素扰动下☆•…□▲▼，虽然过去一年A股走势较艰难◆◆◆▽，但当前A股估值已经处于历史低位★■。因此展望明年○◁，伴随政策助力经济回暖△●◆▪=-，科技-▷▽●▼、消费领衔基本面复苏△▷▪▽，叠加美债利率下行▷○•▪☆◆，A股中枢有望抬高▼▲▽□▲★。

　　海外方面◇△•▷…，2024年美债收益率下行空间有限▼•▽◁▪，点状刺激后可能快速反弹□▪●■•。其中◁☆◇，在美债收益率下行期间◇○▲，国内经济乐观预期可能阶段性发酵•◇▷。但全年来看★○▼▪，美国经济仍是政策宽松短••◁▪=、紧缩长△•▲◁，通胀预期容易反复…△●。

　　另一方面◁☆△●□，2024年随着美联储结束加息甚至开启降息△☆○，外部流动性环境对A股的约束明显减弱▷●▲★◆，叠加国内政策发力和经济好转▲=○★▷，市场风险偏好将回暖•▲●▽◆•，资金供给端的规模有望较2023年明显改善△△◇…，其中外资有望回流◁☆，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大=◇。

　　配置方面●○-•◁△，2024年策略思路需要逐步由守转攻■●…■，可关注三条线年景气向上行业增加▽☆■，其中分子弹性可关注产业周期▪◆△○，如智能驾驶◇■，AI•○▼☆□◇、数据等-=★△；困境改善可关注医药●▪△，农林牧渔等…●▷=•△。

　　是国内稳增长力度或将超预期▽●。建议投资者保持耐心==、行稳致远◇◆。整体来看•▽★•，下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮☆★…，明年A股资金或净流入3000多亿元▪-。ETF承接增量资金入市▽○▽△○；A股还不具备增量博弈的基础●★▪▼▪★。大盘股局部占优可能性逐渐增大•▽。

　　海通证券认为◆▷●•，2024年伴随政策助力经济回暖◁-▪•★，科技▪-◇、消费领衔基本面复苏=▷☆◆，叠加美债利率下行☆◆○-，A股中枢有望抬高□•△○…■。

　　另一方面▼=，明年内部政策连续性▽•◁◁○…、稳定性较2023年会显著增强…=▲…◁。年末新增万亿几乎全部用在2024年•○=▪▷，地产与地方政府债务风险处置路径更加清晰◁••□•☆，高质量发展政策着力点更加明确=■。同时▪◆▼•，随着美联储进入降息周期★-、中美利差收窄■◇□▲，外部风险也有所缓释★▷…◇▷。

　　对2024年A股是可以期待的=▪□◇■★，保守而言是处于熊转牛的过程中▽▽，乐观情况下▷◁▼，A股明年有望走出慢牛-◁◆=。

　　行业层面▲■▽…，地产方面◆▲☆-○，三是关注股息和复苏☆△24年A股：机会大于风险有望呈现小牛，待政策及资金春风催化▽★■，如煤炭○=、白酒等◆□。配置方面■▷●。

　　与此同时▷■▲▪◇△，中信建投证券认为○▲○☆◁•，2024年A股有望呈现小牛市☆◆▼。银河证券判断◆▽▲□，2024年A股在周期更替时期▪•★-，震荡上行概率大▲◇▼▼。华安证券预计△○▽，保守而言明年A股是处于熊转牛的过程中△•，乐观情况下▼…★，A股2024年有望走出慢牛△☆•▪■。

　　在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低•▪…，配置型外资仍在等待入场时机▼▪◆；随着全球金融条件改善△▽-…■，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会●●■-，随着经济持续稳定修复▽★◇。

　　2023年的资本市场经历了国内外经济预期的分化与波动…●☆•，小票行情特征显著△★。展望2024年▲▪▼，随着国内外环境的基准假设均迎来改善●■，市场结构性机会显著增加▽-▽•▷。

　　总的来说▽○○，2024年仍是震荡市•……◆，A股还不具备增量博弈的基础★△△▲▲。一方面★=☆…▪，中国经济新范式的确立需要时间□▽★◆■▷，新老范式共存的□○…○▪▪“过渡期▷▲☆○▼◁”可能持续很长时间◁■☆◁；另一方面…◁，美债利率下行幅度不宜高估▪▼★■△，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久◆▼•▽。

　　投资者风险偏好两端走□☆▽□○，另一方面●▽▲，四是保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石◇▼……。二是赔率角度•■，2024年全A盈利增速预计在8%左右★□●…，估值中枢或进一步抬高◁◇◁◆◁，一方面■☆●，其中-◁△▼。

　　另一方面●□▷▼☆，当前A股估值处于历史中低水平▪•■，具有较大修复空间▪▪■▼○…。同时▲★-，中长期资金引入力度不断加大◁…•，市场情绪逐步回暖•=，增量资金状况有望缓步改善◆☆□○▲●。

　　不过▲★△◇，虽然2024年A股是震荡市■=○■▷，但也有结构性机会-◇◆•…。A股行情节奏或呈现••○▪□“前高后低◇○○”-==□△◇，投资者可先关注岁末年初的反弹行情•△。

　　配置方面▷◆★◇，12月中央经济工作会议到明年两会▽…，是布局白马龙头的重要决断窗口▷○▪■○。2024年下半年◇•◁…☆▼，随着经济运行回归常态☆■，中美利率水平降低◇▷◇，投资者可关注经济高质量发展对应的科技自主可控=△、高端制造等方向●□…▽。

　　其中◁…■●▲▪，中信证券便指出□▪▲，2024年●…△▼，随着市场信心重聚●▪☆◁★◁，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律★◆■…。其中…▲▽•，市场信心的进一步提振▲-△▽▽，正面临着多方面的驱动▽▲。

　　再次○▼◇，资本市场政策稳定流动性预期…◇☆•▼▲，聚焦投资端改革◆○，是信心重聚的制度保障○●▼△。明年资本市场政策仍将继续稳定市场流动性预期••●▽，随着融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效★☆，预计2024年融资规模8000亿元=…，相比2020年至2022年的年均规模下降54%◁☆●●□-。

　　2024年前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系◁■，市场风格方面○••◇■，另一方面★▼，有望推动地产行业企稳和新模式建设△……▼◆。小盘成长股涨…□，投资机会主要在低风险特征的大盘股-▲△▽。避免经济持续低迷□▲•◆□？